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　　开端：中金点睛

　　8月13日，上证指数收盘升至3683点，冲破客岁高点创下近4年来的新高，对此咱们简评如下：

　　上证指数创近四年新高，成交放量。下半年以来A股捏续走强，8月13日上证指数涨0.48%，冲破了客岁“924”行情后的阶段高点，创下2021年12月以来的新高。市集成交活跃，往复量冲破2.1万亿元。作风方面，成长和小盘作风陆续相对发达，中证2000/中证1000分袂高潮1.04%/1.45%，创业板指领涨主要指数高潮3.62%。行业方面，偏成长作风的通讯、电子、高端制造、改造药等涨幅居前；银行、煤炭、食物饮料等发达偏弱。

　　资金驱动、事迹支捏、外部风险阶段性着落，共同促成近期指数强盛发达。咱们在客岁9月发布《A股见“大底”了吗？》；在客岁年底发布的《A股市集2025年瞻望：已过重山》中以为“底部时辰已过，本年投资者风险偏好有望较客岁抬升，结构性契机进一步增加”；在本年6月发布的《A股市集2025下半年瞻望：韧稳致远》中以为“本年阶段性底部已在4月初出现”，“指数有望前稳后升”。近期A股的强盛发达咱们以为受几个要素共同影响：1）资金濒临刻下市集的证明力度旯旮增强。咱们在7月20日发布证明《A股资金面的五大变化和市集含义》中以为，住户储蓄进款增长重复“钞票荒”，股市相对劝诱力栽植。且近期A股资金面筹码结构改善，市集指数冲破主要老本弧线且短期老本弧线高于恒久老本弧线，标明早期入场投资者举座初始转为浮盈，新入场投资者老本更高但也处于浮盈情状，资金筹码结构露馅现在位置有较好的得益效应，历史上相通时辰如2006下半年、2014下半年及2020年年中；2）本年A股市集举座盈利增速有望抛弃“四年连降”转为正增长。咱们不才半年A股瞻望中上调了2025年A股盈利预测至3.5%，增速较2024年昭着改善，上市公司盈利变化对本年指数发达存支捏；3）短期外部概略情趣着落且好于市集预期。8月12日，中好意思发布相连声明[1]，自8月12日起再次暂停履行24%的关税90天，关税概略情趣阶段性着落；同日，好意思国发布的7月CPI同比+2.7%[2]，低于市集预期，通胀不高加大好意思国9月降息概率，对中国钞票有正向支捏。

　　新高之下后市奈何演绎？奈何配置？

　　乐不雅脸色下本轮行情尚未抛弃，咱们以为本年A股市集更像“增强版2013”。咱们在本周一（8月11日）发布的《双融破2万亿下的A股市集》中以为，本年市聚积构和2013年相通，小盘和成长作风占优，但本年市集举座发达存望昭着好于2013年。后市来看，估值抬升、增量资金入市配景下不排斥指数波动加大，但宽松流动性结合盈利树立及叙事扭转，自客岁“924”以来的本轮行情仍在陆续经过中。配置上，提议热心景气高且有事迹考证的AI/算力、改造药、军工、有色等板块；事迹弹性较高，受益于住户资金入市的券商、保障行业；红利板块量度仍将陆续分化发达。

　　图表1：不同时限的A股资金老本弧线测算

　　贵寓开端：Wind，中金公司探求部

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职守裁剪：凌辰