文 | 《财之说念》 徐苑蕾

　　在科技投资波澜中，黄浦江本钱以“90%退出率”和“千亿市值孵化器”的标签悄然崛起。黄浦江本钱董事长赵博文在和《财之说念》栏目对话时直言，“咱们作念的不是风险投资，而是在敬佩性中谋求高收益。”

　　从屹唐股份、地平线机器东说念主到澜起科技，黄浦江本钱押注的硬科技企业纷纷在二级阛阓迎来爆发式增长，背后是其对“国产替代”历史性机遇的精确卡位。

　　赵博文将黄浦江本钱界说为“信心本钱”，而非通俗的“耐烦本钱”。黄浦江本钱勇于将“十个鸡蛋放在一个金篮子里”，只投行业龙头玩家，以致在企业C轮融资时若未示有名投资机构背书便即兴根除。

　　这种极致聚焦的策略使得黄浦江本钱在波动的阛阓中得益斐然——投出了42家千亿市值的上市公司，容颜退出率高达90%，且从未处理过耗损容颜，年化讲演率保持在35%的水平。

　　赵博文称，“投资真的的风险在于底层财富的质地，钱到底给了谁。咱们追求的是敬佩性的3至5倍讲演，更高收益则视作不测之喜。”

　　以下为对话本色（经裁剪略有删减）

　　“十个鸡蛋放在一个金篮子”

　　《财之说念》：黄浦江本钱投资的屹唐股份、地平线机器东说念主、澜起科技几家公司在二级阛阓近期泄漏王人相配出色，是否合适您投资时的预期？

　　赵博文：完全合适，我对咱们投资的企业王人是有信仰的，这些被投企业上市后基本王人能达到千亿市值，它们不是偶发性地上升，而是因为功绩增长和阛阓占有率王人是朝上的。比如屹唐股份，四肢国内刻蚀修复龙头，大家市占率排名第二，功绩年复合增长率30%至40%，股价上升有塌实基本面辅助。

　　《财之说念》：二级阛阓科技股近期上升，对一级阛阓估值是否有带动作用？

　　赵博文：敬佩有影响，二级阛阓厚谊会传导至一级，但咱们更关切基本面，会主动剔除泡沫部分，对峙咱们的筛选原则，市占率、成长性、首创东说念主配景等等。咱们追求的是敬佩性的3至5倍讲演，更高收益则视作不测之喜。况兼咱们周期比拟短，不时为3至4年，年化投资讲演率概况达到35%。

　　《财之说念》：能否详备谈谈黄浦江本钱的退出表率？不时在什么时点取舍退出？

　　赵博文：咱们主要关切C轮至PreIPO轮的融资，绝大多量容颜通过IPO退出，占比约90%，其余部分股权会在解禁后迟缓退出。一般情况下，咱们会在收回本金并竣事2至3倍收益时退出一部分，并分派给LP，剩余部分不时还会不竭持有较永劫期。

　　比如地平线机器东说念主，咱们在6元摆布减持了部分股权，保留了几倍收益不竭持仓，其后咱们不雅察到买盘相配奋勇，又在二级阛阓增持了。短短一个多月，公司股价已从6元涨至10元摆布，为LP和咱们自己王人带来了可不雅讲演。

　　《财之说念》：黄浦江本钱保持较高退出率，您合计最中枢的上风是什么？

　　赵博文：咱们选择单一策略，十个鸡蛋放在一个金篮子里，勇于重仓行业龙头，紧扣主力产业所在。咱们作念的不是风险投资，咱们是要在敬佩性中谋求高收益，至于收益是3倍、5倍照旧8倍10倍，这不遑急，然而咱们要统统的敬佩性。

　　2017年咱们就初始布局国产替代，尽管其后几年外部阛阓比拟低迷，好多机构难以维系，好意思元基金也纷纷撤出中国，但咱们强项把捏住了国产替代这一历史性契机，从这一岁首始中国自主研发初始参加寰宇前哨位置，到今天末端依然是统统的带领者。

　　“站在巨东说念主肩膀上挣钱”

　　《财之说念》：国产替代好多边界研发周期长，真的落地诈欺可能需五年以上。这么的长周期对黄浦江本钱的投资耐烦是否组成挑战？

　　赵博文：咱们属于耐烦本钱中的信心本钱。以澜起科技为例，咱们投资时其年净利润已超7亿元，且业务主要来自大家阛阓，追忆A股并发力国内阛阓，后劲巨大。如今澜起科技市值冲破千亿，其光互联芯片与AI高度协同，既占据大家阛阓，又受益于国产替代增量。

　　关于研发周期长的赛说念，如东说念主工智能和机器东说念主，咱们仍会起始，但对峙只投行业的龙头。像滥用品行业，奶茶有好多家，我不知说念哪家能跑出来，然而高技术行业我只选龙头企业，只消这家企业不倒闭，咱们投资的本金就能保住。

　　比如地平线机器东说念主，领有阛阓份额与技巧壁垒的上风，当今市值约1500亿港元，然而受益于国产替代，我信托3年内公司市值会达到1000亿好意思元。中国制造的价值在于成本低，概况提供全套措置决策，况兼与中国汽车客户适配。

　　《财之说念》：除了技巧壁垒，在取舍新兴赛说念龙头时，您还敬重哪些要素？

　　赵博文：我相配关切是否为国度主力救援的产业所在。此外，我合计，有有名投资机构投的并不一定是好公司，然而好公司一定是被有名机构投过的，淌若公司在C轮融资时，鼓吹列表中莫得有名投资机构，我不时就不会跟进，咱们多量是在其他优秀机构筛选的基础上再作念加持，这么奏效力更高。

　　《财之说念》：黄浦江本钱的资金部分起首于社保、养老等类型，这类资金是否会影响黄浦江本钱的投资策略？比如在风险与收益之间是否需要至极衡量？

　　赵博文：投资真的的风险不在于GP把结构盘算得多齐备，而在于底层财富的质地，钱到底给了谁。社保、保障等永久本钱也越来越敬重底层财富，而非GP名义的名声和名次。

　　咱们投资的王人是行业里的龙头企业，底层财富相配塌实。咱们自有资金出资比例也较高，与LP利益高度绑定。咱们从莫得处理过耗损容颜，概况在牌桌上比拟狭窄地打牌。咱们前些年其实还比拟交运，高技术行业里好多龙头公司的首创东说念主王人是“大牛”，是以咱们是站在巨东说念主肩膀上挣钱。

　　“中国机器东说念主必须有中国大脑”

　　《财之说念》：现时黄浦江本钱将投资重心转向东说念主工智能和机器东说念主，在这个尚未熟习的边界，若何识别真的有后劲的容颜？

　　赵博文：因为咱们已追随42家企业从早期成长为千亿市值龙头，对什么是“真的的龙头”有相配横蛮的直观。投资这个事情相配难作念，专科的东说念主也不一定能作念好，你必须要经验好多个产业周期之后还概况信守在牌桌上。

　　在机器东说念主主控芯片边界，咱们投资了地平线机器东说念主孵化出的地瓜机器东说念主，面前依然投资了两轮，这亦然一家过去具备千亿市值后劲的公司。由于中西文化的互异，过去中国的机器东说念主主控芯片必是国产的，它们必须领有中国大脑，况兼中国产的主控芯片不错很快占领东南亚和欧洲阛阓。

　　《财之说念》：濒临小鹏等企业自研机器东说念主及芯片的竞争，地瓜机器东说念主这类公司若何应酬？

　　赵博文：机器东说念主阛阓空间高大于汽车行业，会败露出多个品牌、多种诈欺场景，弗成能一家独大。咱们会投细分赛说念的领头羊，举例双足机器东说念主、工业机器东说念主等边界的前几家龙头企业，主控芯片边界可能最终只好一两家概况胜出。大厂孵化的机器东说念主容颜一样有价值，淌若它能自带订单、酿成生态闭环，也具备投资价值。

　　《财之说念》：优质赛说念中的头部容颜不时遭到机构争抢，黄浦江本钱若何奏效获投？

　　赵博文：容颜发展到中后期，其实不缺资金，缺的是真的能帮它冲破瓶颈的中枢资源。咱们的脚色不仅是给钱，更是赋能，匡助企业参与行业表率制定、对接错误计谋资源等，这些才是顶尖企业真的敬重的价值。

遭殃裁剪：杨赐