开首：金十期讯

　　本日行情：近日，铁矿石价钱握续拉涨，适度7月3日，连铁飞腾2．45%至732.5元；新友所掉期飞腾1%至96好意思金。基差握续管制至20元掌握。近期价钱拉涨，材矿比握稳，铁矿也曾强于钢材。

　　供需情况梳理：

　　1．铁水有韧性，撑握铁矿石需求

　　铁水保管高位，二季度保管242万吨均值水平。诚然钢厂产量高位有所回落，但全体降幅不大，适度6月底，日均铁水也曾录得242.3万吨。上半年钢材出口消化产量，钢材+钢坯净出口日均增长5万吨，重迭制造业“抢出口”效应，撑握钢厂保管3%-4%的产量增幅。

　　2．6月份供应基本均衡，口岸库存握平走势

　　6月45港周均到港量2480万吨，环比5月（周均2328万吨）加多152万吨；6月口岸库存走平，保管在1．39亿吨水平（频年头1．54亿吨高位下降1500万吨），意味着6月铁矿供需基本均衡。6月份外洋矿山季末冲量，对应是季节性供应高位，7月有季节性回落预期。在铁水小幅回落预期下，铁矿石暂未有大幅累库压力。

　　3．供需预期

　　25年到港量同比增长3%，但库存高位下降1500万吨，诠释需求增幅大于供应增幅（与铁水增长3．5%基本相符）。从供应端分析，预测三季度铁矿石供应均衡点在237-240万吨。磋议三季度钢厂产量环比回落预期（主如果季节性回落和中好意思关税扼制钢材需求）。预测铁矿石库存略有抬升，三季度库存压力尚不显豁，如果西芒杜新增产能年底发运+下半年钢材需求回落，库存压力或在四季度趋重。

　　交游逻辑：

　　7月2日，第六次中央财经建议“反内卷”，商场对标2016-2018年供给侧纠正预期交游，钢价和铁矿波动放大，价钱握续飞腾。磋议钢铁行业现在还能靠出口消化产量，何况钢厂保管在正利润，供给端干豫的必要不大，暂时以情谊交游对待。

　　上半年钢材需求有韧性，供需双增，但钢材和铁矿进取弹性不大，一方面是焦煤价钱下降，让利钢厂，钢材下降也能达成正利润分娩。另一方面宏不雅偏弱，中好意思关税扼制需求预期。下半年需求有环比回落预期，如果供应端莫得干扰，下半年产业高下流也曾保管“本钱连累+需求预期差”的结构。

　　短期“反内卷”焚烧商场情谊，钢矿在本质端矛盾不大的情况下，资金进取博弈可能出现的供给松开预期，玄色金属估值飞腾。预测铁矿仅仅进取波动，穷乏飞腾初始。主力合约波动区间参考700-750元，操作上建议空单侧目，恭候计谋进一步恢弘。低位多单握有，但严慎追多。

职守剪辑：赵念念远