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铜：累库致需求担忧 铜价发扬偏弱
1、宏不雅。国外方面，好意思国劳工部公布，4月CPI同比增长2.3%，略低于预期和前值2.4%；中枢CPI同比增长2.8%，抓平于预期和前值 2.8%；好意思国4月PPI环比下降0.5%，降幅创下五年来最大，大幅低于预期上升0.2%和前值0%，中枢PPI环比下降0.4%，低于预期上升0.3%和前值0.4%。天然特朗普政府的关税策略广大预测将推高通胀，但企业可能仍在消化广大库存，尚未开动全面提价，市集预测将来两三个月将逐渐体现。周内好意思联储主席鲍威尔言语时明确默示正在再行评估其货币策略框架的“关键部分”，包括通胀策画和处事“缺口”的处罚样貌，跟着经济和策略抵制变动，恒久利率可能会走高。好意思联储天真对待通胀的格调，被市集视为降息的信号，但将来几个月通胀数据的不祥情趣，可能迫使好意思联储降息预期后延，6月市集预期的降息概率本色再下降。国内方面，中好意思达成关税公约后，国外投行纷繁上调中国经济增长预期。
2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价再度下降，铜精矿病笃厚谊依旧，成为面前基本面的强支抓要素，不外口岸库存近期呈现连结增多态势，或缓解病笃忧虑。精铜产量方面，5月电解铜预估产量112.99万吨，环比增多0.4%，同比增多12%，天然铜精矿特地病笃且二季度鸠集考研，但预估产量不将反增。入口方面，国内3月精铜净入口同比下降11.53%至24.08万吨，累计同比下降15.76%；3月废铜入口量环比下降1.88%至18.97万金属吨，同比下降13.07%，累计同比增多降至2.71%。库存方面来看，收尾5月16日人人铜显性库存较前次（9日）统计抓平至53.4万吨，其中LME库存下降12400吨至179375吨；Comex库存增多8540吨至15.39万吨；国内精湛铜社会库存较上周增多1.19万吨至13.2万吨，保税区库存下降0.8万吨至6.88万吨。需求方面，跟着铜价走高，旺季转淡季预期下，卑劣采购相对严慎，末端需求订单可能逐渐放缓。。
3、不雅点。跟着中好意思营业说念判得回超预期进展，宏不雅预期一度走暖，但跟着市集焦点再次回到好意思国债务问题，终点是穆迪下调好意思国主权信用评级，有望再次带动风险偏好走弱。另外，国内铜卑劣需求出现一定残障，国内库存周内出现累库，国内看空厚谊走高。下周暖和市集对好意思国主权信用评级下调的消化程度，若金融市集厚谊松驰，有望股东铜价维系高位偏强走势，不然铜价可能再次堕入回落整理态势。不外，不错预期的是，跟着国内旺季转淡季下，需求支抓预期走弱下，铜价可能转向逢高布空阶段。
镍&不锈钢： 矿端托底 需求压制
1、供给：周度印尼红土镍矿1.2%保管22好意思元/湿吨，1.6%上升0.7好意思元/湿吨至55.3好意思元/湿吨；印尼镍矿升贴水保管27好意思元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%升水保管11好意思元/湿吨；5月预测精湛镍产量环比减少2.6%至35350吨；周内镍铁成交价远离在940元/镍点和955元/镍点；MHP以及冰镍统共坚挺，卑劣刚需采购为主，采购价钱保管在低位；硫酸镍维稳运行，市集供需双弱，成交活跃度一般。
2、需求：不锈钢方面，天下主流市集不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少4718吨至110.8万吨，其中300系环比减少7236吨至71.8万吨；不锈钢5月粗钢 排产348.99万吨，月环比减少0.36%，其中300系177.6万吨，月环比减少2.65%；周内原料走弱，现货价钱小幅反弹，利润有所斥地；消费端，关税策略转机，宏不雅厚谊回暖，不锈钢末端需求有复原预期。新能源汽车方面，5月预测三元先行者体排产环比下降1%至68900吨，其中523、811小幅下降，NCA小幅增多；三元材料周度库存环比减少369吨至15187吨；能源电芯，周度电芯产量环比增多1.3%至27.41GWh，其中铁锂环比增多2.2%至18.94GWh，三元环比下降0.6%至8.47GWh；新能源汽车，据中汽协，4月，新能源汽车产销远离完成125.1万辆和122.6万辆，同比远离增长43.8%和44.2%，统一乘用车和商用车来看，新能源汽车新车销量在总销量中的占比达到了47.3%。
3、库存：周内LME库存减少2448吨至195222吨；沪镍库存增多157吨至23501吨，社会库存增多63吨至44151吨，保税区库存减少200吨至5900吨。
4、不雅点：镍矿端，价钱仍然偏强，升水保管高位。不锈钢产业链上来看，原料镍铁周度成交价钱基本维稳在940元/镍点隔邻，上周五成交小幅回暖至955元/镍点，高碳铬铁价钱延续转弱，因此对于不锈钢来说，老本支抓有所下移；供应端天然有一定减产，关联词库存水平莫得彰着的去库现象，周内价钱受到宏不雅面和镍矿策略扰动影响走强，但本色需求难以不竭，短期仍保管触动运行态势。新能源产业链上来看，原料端保管坚挺，硫酸镍供需双弱，电芯端三元周度产量转弱。一级镍方面，产量小幅下降，周度国内库存小幅累库，国外库存延续去化。详细来看，镍矿价钱坚挺托底镍价，但镍铁基本在顶点性底部价钱耽搁成交，一级镍尽管减产但国内库存仍呈现小幅累库态势，短期仍保管面前区间触动运行，暖和6月菲律宾政府对禁矿策略的经过。
氧化铝&电解铝：预期背离，近强远弱
周内氧化铝期货触动偏强，16日主力收至2890元/吨，周度涨幅2.2%。沪铝触动偏强，16日主力收至20130元/吨，周度涨幅2.8%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调2.66%至77.02%，周内贵州及广西地区新增鸠集考研动态，山东小数考研。电解铝方面，四川、广西、青海等地复产，云南前期置换产能收场产出，水电发扬暂不乐不雅，复产低预期。据SMM，预测5月国内冶金级氧化铝运行产能增至8696万吨，产量735万吨，环比增长3.5%，同比增长5.2%；5月国内电解铝运行产能抓稳在4391万吨，产量373万吨，环比增长3.4%，同比增长2.7%，铝水比小幅回落至74%。
2、需求：干与淡季和抢出口访佛时，周内加工企业平均开工率下调0.3%至61.6%。其中铝线缆开工率下调0.4%至65.2%，铝型材开工率下调1%至56.5%，铝板带开工率抓稳在67.2%，铝箔开工率上调0.5%至71.6%。铝棒加工费涨跌不一，包头河南抓稳，临沂上调50元/吨，新疆无锡广东下调130-210元/吨；铝杆加工费全面抓稳。
3、库存：交游所库存方面，氧化铝周度去库3.69万吨至18.85万吨；沪铝周度去库13585吨至15.6万吨；LME周度去库8100吨至39.55万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库0.1万吨至3.8吨；铝锭周度去库3.9吨至58.1万吨；铝棒周度去库1.93万吨至13.8万吨。
4、不雅点：几内亚收回EGA采矿权音信激发夜盘涨停，国内氧化铝供给端延续减产考研，短期音信端炒作空间弥散，近月或抓续偏强，仍有进取驱动。需暖和新增产能程度及矿价波动情况。电解铝强履行和预期存在阶段背离。云南铸锭和外发量低预期，光伏末端531抢装以及关税转机期抢出口效应仍在，近期铝锭库存延续低位抓续去化，后续需求走弱和老本下移压力仍存。预测铝价延续近强远弱款式，暖和云南电力策略、库存节律及表里营业摩擦。
工业硅&多晶硅：期现不对，止涨转弱
周内多晶硅先扬后抑，16日主力2506收于36850元/吨，周度跌幅2.6%；工业硅期货先扬后抑，主力2507收于8285元/吨，周度跌幅0.18%。现货延续回调，百川参考均价为9552元/吨，周度下调13元/吨。其中欠亨氧553抓稳在9000元/吨，通氧553下调150元/吨至9250元/吨，421抓稳在9500元/吨。
1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑2840吨至6.92万吨，周度开炉率下滑1.25%至26.6%，周内开炉数目下滑10台至213台。朔方大厂出现减产，新疆扩大停产考研限制，周内关停18台矿热炉，青海新开1台硅炉；西南地区，四川电价下调新开7台矿热炉试分娩，云南新开1台硅炉，江西新关1台硅炉，其他地区暂无开工变动。
2、需求：多晶硅P型下落100元/吨至3.32万元/吨，N型下落1750元/吨至3.875万元/吨。末端抢装退坡，组件市集加快降温，拉晶端余料充裕，仍无鸠集采购看成，晶硅延续小幅累库。有机硅周度价钱抓稳在11300-13000元/吨，关税税率干与转机期后，营业商及下搭客户成交均有好转，部分此前停产考研单体厂操心分娩，上游再度挺价，商说念空间擢升，市集廉价交游减少。多晶硅周度产量环比下滑100吨至2.22万吨，DMC周度产量环比增长1200吨至3.9万吨。
3、库存：交游所方面，工业硅周度合座去库4525吨至33.22万吨，多晶硅周度累库210万吨至270万吨。社库方面，工业硅周度去库1550吨至41.93万吨，其中厂库去库2050吨至25.18万吨；黄埔港抓稳在5.3万吨，天津港累库500吨至6.65万吨，昆明港抓稳在4.8万吨。多晶硅周度去库3500吨至28.72万吨。
4．不雅点：新疆头部企业硅厂主动减产，访佛业业命令妥洽减产，短期缓解供应压力，需求枯竭回转驱动访佛仓单压力压制，反弹空间有限。以戒备性空头策略为主、严慎看多，暖和减产情况和库存变动。多晶硅存在近端交割短缺和需求急速流失的结构性矛盾中。主力合约处于需求失速和产能开释的交代点，挤仓压力收尾后转弱在所未免，反弹高度弱于前期。前期正套可逐渐止盈，抓续追踪仓单动态、硅片排产、行业会议及策略信号。
碳酸锂：基本面疲软 看空厚谊更胜
1、供给：周度产量16630吨，环比增多575吨，其中锂辉石增多65吨至8324吨，锂云母环比增多269吨至3852吨，盐湖提锂环比增多112吨至2798吨，回收提锂环比增多129吨至1656吨
2、需求：正极库存端，三元材料周度库存环比减少369吨至15187吨。能源电芯方面，周度电芯产量环比增多1.3%至27.41GWh，其中铁锂环比增多2.2%至18.94GWh，三元环比下降0.6%至8.47GWh。新能源汽车方面，据中汽协，4月，新能源汽车产销远离完成125.1万辆和122.6万辆，同比远离增长43.8%和44.2%，统一乘用车和商用车来看，新能源汽车新车销量在总销量中的占比达到了47.3%。
3、库存：周度库存环比增多351吨至131920吨，其中卑劣环比下降728吨至41428吨，中间智力下降591吨至33970吨，上游环比增多1670吨至56522吨。
4、不雅点：音信面，广州期货交游所发布对于搜集碳酸锂期货注册品牌的见知。价钱方面，周内碳酸锂期货价钱大幅下落至最低约6.2万元/吨操纵，锂矿端报价亦不才降，市集报价低于700好意思金/吨。供应端，周度产量环比增多575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；需求端，5月三元+磷酸铁锂浪费碳酸锂量预测环比小幅增多；电芯端依旧保抓景气。库存端，周度库存重回累库，周度环比增多351吨至131920吨，其中卑劣和其他智力去库，冶真金不怕火厂累库。面前市集矛盾本色仍应暖和供应，周内价钱一度受到平仓拉动价钱小幅走强后，周度产量操心环比增多，套保分娩力度小幅复原。因此，当今来看，锂矿价钱延续下落和供应减量仍然较低，导致市集仍较为悲不雅，但需要警惕短期低估值激发的资金扰动和音信靠近市集厚谊的带动，暖和上游本色减产活动。
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背负剪辑：赵念念远